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¿Qué warrant seleccionar?

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Por lo general, se tendrá la tendencia de tomar los warrants con la Delta más alta (warrants “dentro del dinero”), ya que son los que registran o presentan mayor aumento de precio absoluto, por variaciones en el precio del activo subyacente. Pero también, por otro lado, se tomarán aquellos warrants con un apalancamiento más elevado; esto nos permite, ejercer control sobre una mayor cantidad del activo subyacente (warrants “fuera de control”).

“La Delta y el apalancamiento son considerados conforme a un único criterio de selección; que se conoce con el nombre de: La elasticidad”

Elasticidad = Apalancamiento x Delta = Precio subyacente / Precio warrant x Ratio x Delta

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La elasticidad es una herramienta, para medir la variación porcentual del precio warrant ante una variación de 1% en el precio del activo subyacente. En el caso de aumentos porcentuales del precio del activo subyacente, se pueden producir subidas porcentuales para el precio del warrant call y bajadas en el precio del warrant put; y al contrario, disminuciones porcentuales del precio del activo subyacente, influirán en bajadas del precio para el warrant call y subidas para el warrant put.

La elasticidad es una pieza fundamental, para determinar el nivel de especulación que se quiere enfrentar, ya que, una mayor elasticidad ofrece mayores  posibilidades de especulación y esto se convierte en un beneficio potencialmente mayor, a cambio de asumir mayor riesgo. Los inversores que busquen especular con alto riesgo, porque desean tener la opción de beneficios potenciales mayores, seleccionaran warrants con elasticidades elevadas y los inversores conservadores o más prudentes, con un perfil de bajo riesgo y menor potencial en beneficios, seleccionaran warrants con bajas elasticidades.

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Ejemplo: Un inversor sospecha que el precio de Repsol está muy bajo en consideración a su valor real y que en los próximos 6 meses, Repsol tendrá una alta revalorización. Entonces, decide aprovechar la situación, invirtiendo o comprando warrants call.

El inversor dispone de dos warrants con la acción de Repsol como subyacente y ambos tienen el mismo vencimiento, pero con precios de ejercicios diferentes. El inversor busca invertir en el warrant con mayor nivel de especulación y por consiguiente, con mayor elasticidad. ¿Cuál de los dos warrants a  que se hace referencia en los ejercicios siguientes, tiene mayor elasticidad?.

1

Warrants REP 13.50

Precio Repsol: 12,00

Precio de ejercicio 13.50

Vencimiento 6 meses

Delta 0,40

Ratio 0,50

2

Warrants REP 11.50

Precio Repsol 12,00

Precio de ejercicio 11,50

Vencimiento 6 meses

Delta 0,65

Ratio 0,50

Cálculo de la elasticidad:

Elasticidad del warrant REP 13,50

Elasticidad = 12,00 / 0,30 x 0,50 x 0,40 = 8,00 %

Elasticidad del warrant REP 11,50

Elasticidad = 12 / 0,76 x 0,50 x 0,65 = 5,13 %

La elasticidad del warrant REP 13,50 es mayor a la del warrant REP 11,50, por lo que el inversor se inclinará a invertir en el primero.

Ahora con el siguiente ejercicio, demostraremos si fue o no la elección correcta, colocándole como precio a la acción Repsol 14 euros en un mes. Para este ejercicio suponemos que el inversor realiza una compra de warrants call por valor de mil 1.000 euros.