ıllı Dark Pool » El Mercado Oculto en mercados financieros↓

Dark Pool, El mercado oculto

Es un mercado creado por los bancos de inversión, permitiendo que bajo el anonimato se realicen grandes operaciones financieras, es un ambiente de participación oculta y anónima donde se asegura la mejor oferta. En el Dark Pool solo se realizan transacciones de grandes volúmenes de dinero, de allí que algunas grandes compañías deciden utilizar este tipo de red oculta para transar estas transacciones y así no afectar el precio del mercado del activo en cuestión.

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Historia de los Dark Pool

Los Dark Pool, aunque no lo crean, se originaron a mediados de la década de los 80, para dar respuesta a una problemática que se presentaba en el mercado financiero y bursátil. Específicamente, al impacto que tendría en el mercado, el hecho que un inversor decidiera transar en el mercado un volumen importante de sus acciones.

Para explicarlo mejor, describiremos el siguiente ejemplo: Pedro Perez es un inversor que desea vender 2 millones de acciones de la empresa Z.  Pedro Perez, se dirige al mercado y busca otro inversor que este dispuesto a comprar todas sus acciones, o en caso de no encontrar un comprador, dividiría sus acciones y las vendería por lotes diariamente.

Cualquiera de estas estrategias tendría un impacto negativo sobre el precio de las acciones en el mercado, por un lado porque la identidad de Pedro Perez se haría pública y si este es el accionista mayoritario y esta tratando de salir de todas sus acciones, el mercado automáticamente reaccionaría, por lo que, el precio caería rápidamente afectándolo a él y al resto de los accionistas de la empresa Z. Incluso, si es una empresa importante podría tener un impacto sobre el mercado bursátil en una especie de corrida.

Adicionalmente, los avances tecnológicos a nivel de infraestructura y de software dieron origen a lo que se conoce como el trading de alta frecuencia (HFT), que permite a los operadores realizar transacciones por millones de dólares, con solo un click, las operación se realiza en milisegundos, logrando aprovechar una mínima variación en el precio de las acciones u otros instrumentos, estos equipos están en el mercado a disposición de todos, de allí que esta práctica se replicó rápidamente, ahora la mayor parte de los operadores podría ser alertados cuando algún inversor trata de vender un bloque grande de acciones e incluso adelantarse y quedarse con las ganancias.

Es bajo este contexto, que surgen los Dark Pool, una red privada que permite a este inversor en el anonimato vender sus 2 millones de acciones, sin que el precio de las mismas sea afectado, así como tampoco el mercado público.

Tipos de Dark Pool

Actualmente existen tres tipos de dark Pool, que se diferencia por los servicios que prestan a los grandes inversores:

  1. Broker-dealer Owned: En este tipo de dark pool, los inversores transan con otros clientes o con los propios operadores del Broker, en anonimato. Sin embargo, desde este dark pool se generan los elementos necesarios para el descubrimiento de los precios, dado que este se deriva del flujo de transacciones que genera este grupo anónimo.
  1. Agentes de bolsa: Bajo esta forma de mercado, son los agentes encargados de realizar las operaciones para el caso de nuestro ejemplo inicial, es el agente de bolsa el encargado de vender los 2 millones de acciones de Pedro Pérez, no hay forma de descubrir el precio, debido a que este se obtiene del intercambio.
  1. Creadores del mercado electrónico o independientes: Son empresas se ofrecen como operadores independientes en el dark pool, garantizado el anonimato, además de que no hay descubrimiento de los precios, y no se exhiben las órdenes de forma conjunta.
Características de los Dark Pool
  1. El funcionamiento de los dark pools son parecidos al mercado tradicional, cuenta con reglas en materia de precios y priorización.
  1. Si bien es cierto durante los últimos años se ha tratado de regular a los dark pools, los operadores publican las operaciones realizadas de forma tardía, esto para evitar que el mercado reaccione, perjudicando su ganancia.

La publicación de las transacciones que se realizan en los dark pools, así sean de forma tardía, permite que todos los inversionistas logren acceder a la información útil para descubrir los precios.

  1. En los dark pools solo se pueden realizar operaciones que implique enormes cantidades de valores.
  1. El anonimato es el rasgo principal de los dark pool, permitiendo que un inversor ejecutar sus órdenes, sin la necesidad de la interacción humana, ni de mostrar su identidad.
El debate ¿Regular los dark pools?

El anonimato en los dark pool y la poca transparencia con la que se opera en este mercado, ha generado un intenso debate acerca de a necesidad de regularlos, previendo además que si el flujo de operaciones que se realizan sigue aumentando, el precio de mercado no reflejará las condiciones reales del mercado, creando distorsiones considerables.

Países como Estados Unidos,  Canadá y la Unión Europea ha implementado una serie de medidas dirigidas a limitar el flujo de transacciones, así como la publicación de las mismas.

Específicamente, Estados Unidos, por medio de la Comisión de Bolsas y Valores (SEC) quien en un momento dado incentivó la creación de dark pools al permitir a los operadores transar bloques de acciones (de varios inversores), así como cobrar tasas más bajas, respecto al mercado tradicional, ahora pretende modernizar sus reglamentos para hacer frente a las distorsiones en los precios y garantizar una negociación justa.

Ventajas de los dark pools

Los dark pools, tiene muchos defensores cuyo argumentos se centran en que son medios que les permite obtener liquidez de forma rápida y a un bajo costo, esto debido a que las tarifas que se pagan por las transacciones son menores a las estipuladas en el mercado tradicional.

Bajo este mercado, los inversionistas no están a merced del trading de alta frecuencia, en el que corren un alto riesgo, de que otro inversionista (con altos recursos tecnológicos) logre captar su ganancia.  Por último, se elimina el riesgo que se genera al momento de querer vender un gran número de acciones o un bloque de acciones, de que el precio del activo sea alterado una vez que el mercado conozca las ordenes que el inversionista desea ejecutar.