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El contango y Backwardation

En algunos subyacentes de contratos de futuros, como son las materias primas, se acostumbra a hablar mucho sobre contango y backwardation; estaremos abordando estos dos términos, para saber que son y cómo se manejan estas situaciones. Pero antes debemos conocer, que un contrato de futuro deriva de un subyacente, con lo que se puede decir, que se juega con dos precios; el primero, es el precio del activo subyacente, que se le llama spot o contado y el segundo, es el precio al que cotiza el contrato de futuro.

Contango: Esta es una situación, que se presenta frecuentemente para cierto tipo de mercancías, como las no perecederas. Un ejemplo clásico de este tipo de mercancía es el oro, como sabemos el metal precioso no se consume y tiene un papel de activo refugio, con lo que el factor escasez, no es importante en el oro como en otras materias primas. En períodos de recesión el oro, puede encontrarse en esta situación.

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Hagamos un ejercicio, que nos encontramos en un período de recesión de ahorita a un mes, el oro, valdría más debido a varios motivos, uno de ellos es que al precio de contado se le han de sumar los costos de almacenamiento y se debe tener en cuenta el tipo de interés (depende del tiempo), el segundo motivo, son las expectativas de los inversores, estos le darán más valor al oro mañana que ahora, con lo que este contrato de futuros sobre el oro a un mes estará por encima del oro spot, pero si fuera un contrato de futuros a tres meses, entonces valdrá más.

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En conclusión podemos decir, que una situación con contango se da cuando el precio spot actual es inferior al precio del contrato de futuro a un vencimiento x, esto significa que los inversores están decididos a pagar más por el activo subyacente en una fecha futura, que en el presente u hoy.

Backwardation: Esta es una situación opuesta o contraria a la de contango. Esta es una situación que se presenta en forma más común en el mercado de bonos, debido a que su precio es inverso a su rentabilidad y que con los bonos el inversor tiene unos cobros de forma periódica o en mercados como el del trigo, que si en un año no se da una buena cosecha puede ocasionar escasez y los compradores de trigo, quieren comprarlo hoy y no mañana.

Pero también pueden haber otras situaciones de backwardation en materias primas no perecederas, de hecho, en una oportunidad se presentó una situación de backwardation en el mercado del oro, esta situación fue influenciada por la falta de confianza en el dinero fiduciario por parte de los inversores, que preferían tener el oro físico en el momento, por lo que el precio del oro valía más que su precio de mañana.

En resumen, una situación de backwardation ocurre cuando el precio del futuro está por debajo del precio spot de la mercancía, lo que significa que los inversores están en la disposición de pagar menos en el futuro por el activo subyacente, que hoy.