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La evolución de las bolsas en Canadá

Bolsa de Valores de Toronto

La función básica de una bolsa de valores es vincular a los ahorradores con los inversores y proporcionar una ubicación donde estas partes puedan negociar libremente el intercambio de activos. Con ese fin, las bolsas de valores permiten a las empresas recaudar dinero vendiendo la propiedad parcial de la compañía (acciones) a cualquier persona que esté dispuesta a comprarlas y que los futuros propietarios vendan sus acciones, según lo deseen. Como la ubicación central para estas actividades, los mercados bursátiles proporcionan la liquidez necesaria para que funcione un mercado de capitales.

 

Aunque el origen de los instrumentos financieros negociables se remonta a Florencia en el siglo XIV, cuando la ciudad vendió bonos a sus ciudadanos, las bolsas de valores no cobraron importancia hasta mucho más tarde, con los intercambios en Londres que se formalizaron en el siglo XVII. Las bolsas de valores no solían ser necesarias hasta que las sociedades anónimas comenzaron a formarse. A medida que surgió la necesidad de financiar proyectos más grandes (minas de carbón, canales, ferrocarriles a vapor, por ejemplo), ninguna persona estaba dispuesta a asumir el riesgo total de esas empresas. En consecuencia, el riesgo se compartió entre múltiples propietarios de la empresa, y cada uno de ellos poseía acciones de la empresa. Entonces surgieron mercados para que estos propietarios intercambiaran sus acciones de propiedad.

En Canadá, las bolsas de valores se formaron mucho más tarde, incluso en comparación con Nueva York. Los intercambios canadienses no se convirtieron en entidades materiales en el panorama empresarial hasta mucho después de 1850, cuando Canadá aprobó una legislación que permite la formación más fácil de las sociedades anónimas. Incluso entonces, los intercambios tuvieron un comienzo humilde, ya que la mayor parte del capital utilizado para financiar nuevas empresas canadienses provenía de las economías más establecidas de Londres y Nueva York, donde a menudo se cotizarían las acciones.

 

La Bolsa de Valores de Montreal

 

Montreal es el hogar de la bolsa de valores más antigua de Canadá, constituida en 1874. A pesar de la fecha de fundación oficial del intercambio, se cree que la negociación de valores comenzó en Montreal poco después de las Guerras Napoleónicas, probablemente comenzando con el establecimiento de varios bancos, siendo el primero el Banco de Montreal, fundado en 1817 (la primera sociedad anónima canadiense).

Dado que las empresas se fundaban con capital público, se siguió que los hombres (y eran casi exclusivamente hombres) que aportaban este capital deseaban negociar sus acciones de compañías. En los primeros días, realizaron estos oficios de manera informal.

Mercado bursátil de Canadá

Hasta 1840, la negociación de valores (casi siempre valores bancarios) se llevaba a cabo directamente entre los accionistas, y los empleados del banco actuaban como intermediarios. Sin embargo, la década de 1840 estuvo marcada por el crecimiento comercial en Montreal, y se desarrollaron prácticas de comercio de acciones más modernas. Una indicación de esta evolución fue la formación del Board of Brokers en 1848, que intercambió valores y productos básicos (con bolsas de productos básicos especializados como el Corn Exchange forming en 1862). Aquellos que comenzaron a especializarse en valores, y menos en productos básicos, más tarde formaron la Junta de Corredores de Bolsa, que se autodenominó Bolsa de Valores de Montreal en 1870, antes de incorporarse en 1874.

A fines de la década de 1920, tanto el MSE como el TSE (e incluso el Standard Stock and Mining Exchange, que se fundó en Toronto en 1908 para manejar los problemas de la minería juvenil) se habían convertido en empresas prósperas. Una indicación del éxito de la bolsa de valores fue la cantidad que los corredores estaban dispuestos a pagar para convertirse en miembros comerciales. A medida que el volumen de operaciones aumentó en los intercambios, los intermediarios se dieron cuenta rápidamente de que se podían obtener beneficios sustanciales. Dado que cada intercambio mantuvo una cantidad fija de membresías, el costo de membresía creció con el éxito de los intercambios.

La experiencia de los corredores en el SSME fue similar a la de los corredores en el MSE y el TSE (algunos de los cuales tenían membresías en más de un intercambio). El costo de una membresía en el SSME en 1921 fue de aproximadamente $ 1100. En 1928, las membresías se vendían por $ 100,000, un aumento de 100 veces en solo siete años. Los corredores estaban haciendo enormes sumas de dinero en la fase ascendente de los mercados a lo largo de la década de 1920.

 

Además de los inversores que parecían poseídos por los espíritus de los animales durante la burbuja, los corredores también contribuyeron al aumento en los precios de las acciones antes del colapso. Varias prácticas poco éticas animaron artificialmente al mercado, desde corredores que se asociaron con promotores mineros para informar falsamente sobre el alcance de los hallazgos minerales (tanto para aumentar el precio de las acciones como para hacerlo caer deliberadamente), hasta corredores que realizan operaciones para clientes pero no se registran la transacción, por lo que fueron capaces de vender más acciones “en el mercado” de lo que alguna vez se emitieron.

Al no involucrarse en esas acciones más fraudulentas, los corredores también se tomaron grandes libertades al promover sus problemas con las acciones. En un discurso de mayo de 1933, Henry R. Jackman, destacado inversor, fundador de la filantrópica Jackman Foundation y miembro del Parlamento de 1940 a 1945, habló así:

 

Era una práctica común en 1928 y 1929 emitir valores sobre la base, no de las ganancias de esos años pico, sino para trazar una línea a través de las ganancias crecientes del período próspero de 1921-1928 … y proyectar esa línea a un punto que mediría las supuestas ganancias de 1931-32 y vendería valores sobre esa base.

 

Las bolsas de valores de Canadá habían recorrido un largo camino desde sus humildes comienzos. Mientras que los negocios en los mercados se habían disparado durante la década de 1920, ese negocio no siempre se llevaba a cabo de buena fe. El escenario estaba listo para un accidente catastrófico: un accidente que llegó en octubre de 1929.

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