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La bolsa de valores de Dow Jones, o mejor conocido como el Dow Jones Industrial Average, es el índice bursátil más cotizado del mundo. Los cambios en el índice a menudo se perciben como representativos de todo el mercado de acciones. Este documento discute si el desempeño de la DJIA difiere significativamente del rendimiento de los índices mejor construidos y si los inversionistas cometen un gran error al prestar atención a este índice defectuoso.

Charles Dow, uno de los fundadores de Dow Jones & Co. (que también publica Barrons y The Wall Street Journal), creó el primer índice bursátil. Comenzó en 1884 con 11 acciones líquidas y altamente capitalizadas, la mayoría de ellas ferroviarias. El 26 de mayo de 1896 se publicó por primera vez el Dow Industrial Average. Incluía a las 12 empresas industriales que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York, ya que las empresas industriales y manufactureras estaban aumentando en importancia con respecto a los ferrocarriles anteriormente dominantes. Solo una de las doce compañías industriales originales, General Electric, se encuentra actualmente en el el Dow Jones Industrial Average.

 

En 1916, el promedio industrial se incrementó a 20 valores, y en octubre de 1928 el número se amplió a 30. También en 1928, los editores de WSJ comenzaron a calcular el promedio con un divisor especial para evitar distorsiones cuando las empresas constituyentes dividieron sus acciones o cuando una compañía fue sustituida por otra. A través del hábito, este índice todavía se identificaba como un “promedio”.

 

Las 30 empresas actualmente en el el Dow Jones Industrial Average son grandes, pero no necesariamente “industriales”. Las 30 empresas representan a todos los sectores importantes del mercado de valores. (excepto empresas de transporte y servicios públicos).

Bolsa de Valores de Dow Jones

El el Dow Jones Industrial Average tiene tres defectos principales

 

  • Primero, cada compañía en el índice se pondera por el precio de sus acciones. La importancia de cada compañía en el índice no depende de la capitalización de mercado total (una medida del tamaño) de la compañía. En cambio, una acción a un precio alto tiene un peso más alto que una acción a un precio más bajo.

 

Cada vez que una empresa en el Dow Jones Industrial Average se divide el peso de esta compañía disminuye porque el precio de las acciones cae por la razón de la división.

  • Segundo, las compañías en el índice no son representativas del mercado en su conjunto. Los componentes del Dow Jones Industrial Average son elegidos más o menos arbitrariamente por el Dow Jones & Co. para representar diferentes industrias, pero no se eligen según reglas fijas o bien definidas.

 

En particular, el Dow Jones Industrial Average no es un índice de las 30 compañías más grandes de los Estados Unidos. Un índice más representativo incluiría un número mucho mayor de empresas.

 

  • En tercer lugar, el Dow Jones Industrial Average no es un índice de rendimiento total porque excluye las distribuciones de dividendos. Los dividendos representan una parte considerable de los rendimientos a los accionistas a largo plazo. Si se utiliza un índice de acciones para medir el rendimiento obtenido por los participantes del mercado durante largos períodos de tiempo, un índice de rendimiento total sería muy superior al índice de precios de acciones.

Del mismo modo, la inclusión de solo treinta empresas en el Dow Jones Industrial Average es difícil de justificar hoy. Quizás en 1928 se podría haber argumentado que solo había treinta acciones cuyo comercio era lo suficientemente grueso como para justificar su inclusión en un índice diario. Claramente hay varios miles de tales compañías hoy. Las treinta acciones de la Dow Jones Industrial Average se eligen de forma un tanto arbitraria. Si bien el valor de diciembre de 1998 de la Dow Jones Industrial Average fue inferior al valor de los índices más amplios, las diferencias no fueron dramáticas. Una vez más, la inclusión limitada y algo arbitraria de empresas en el Dow Jones Industrial Average no parece haber causado que sea engañosa.

 

El tercer y último defecto del Dow Jones Industrial Average, compartido con todos los otros índices bursátiles líderes, es serio y cuantitativamente importante. Como índice de precios de acciones, los cambios en el DJIA subestiman los rendimientos obtenidos por los participantes del mercado. El hecho de no contabilizar los dividendos significa que el índice es cada vez menos útil en horizontes temporales cada vez más largos. Se señala que un índice de rendimiento total ponderado por valor de las compañías de Dow sería más de 250,000 puntos hoy. También se vislumbra que la mayor parte del rendimiento superior del compuesto Nasdaq sobre el Dow Jones Industrial Average en el período 1973-98 desaparece una vez que se consideran los dividendos.

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