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¿Qué es Análisis fundamental?

Es un método en donde se establece el valor de un activo financiero y se estima el comportamiento futuro del mismo en el mercado bursátil, para ello el inversor analiza la información financiera de la empresa, del sector económico en la que hace vida, así como de las condiciones del mercado que podría influir de manera directa o indirecta en el valor futuro del activo financiero.

A diferencia del análisis técnico que estudia los efectos, el análisis fundamental es un estudio de causas. Su principal estrategia es conocida como value investing, el cual consiste en calcular el valor intrínseco de un activo, es decir el valor real actual del producto financiero, una vez que se actualizan los flujos.

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Este valor intrínseco puede o no coincidir en la cotización actual del activo en cuestión. Si este es menor que el valor intrínseco está infravalorado, en caso contrario, si la cotización es mayor al valor real, se dice que está sobrevalorado. Bajo cualquiera de estos escenarios, el valor cotizado (de mercado) se ajustará a largo plazo hasta igualar o acercarse a su valor real.

Métodos para estimar el valor intrínseco

  • Método de descuento de flujo de caja: se determina el valor intrínseco del activo financieros, en función de los flujos de caja futuros.
  • Método de valoración relativa: es un estudio comparativo bien sea, contra las empresas del mismo sector, con con su media histórica. Para ello, se estiman algunos indicadores bursátiles como PER, P/FCF, entre otros. Es un método muy empleado por aquellos que se están iniciando en el mercado de capitales.
  • Método basado en la valoración del patrimonio: se estima dividiendo el activo neto de la compañía entre el número de acciones que están en circulación. Su valoración estará determinada por el patrimonio de la empresa.

¿Qué es el análisis fundamental y para qué sirve?

El análisis fundamental consiste en el estudio de una empresa o de un activo de manera directa y exhaustiva. Con esto nos referimos al estudio microeconómico de la empresa y el estudio de las velas japonesas, en caso de ser una acción obtendrás un beneficio por acción diluido o del mercado del activo que estemos buscando para operar. Si hablamos de un par de divisas debemos hacer un estudio a fondo del mercado de divisas directamente. Si operamos con petróleo, debemos estudiar su mercado con las principales empresas explotadoras del recurso, llevar a cabo investigaciones de por qué su precio ha variado tanto desde las últimas décadas, por ejemplo.

No debemos limitarnos a hacer el estudio de gráficos y tendencias. Si bien en las digitales eso es algo que tiene gran importancia, hay factores que nos ayudarán de forma increíble a mejorar como traders. Entre estos elementos vemos el estudio del mercado desde un punto de vista distinto, por eso es que hablamos del estudio de una empresa, en caso de ser acciones con lo que estamos operando. También debemos tomar el calendario económico como una herramienta de suma importancia. Este nos brindará noticias necesarias para poder determinar si el valor de un activo aumentará o disminuirá.

En sí, el análisis fundamental se basa en el estudio de todo lo referente al activo subyacente, con la finalidad de hacer la predicción más precisa posible. La ventaja que nos propone este tipo de análisis en el contrato de futuros es que una vez lo hayamos realizado con algún activo, no habrá necesidad de volver a hacer los estudios exhaustivos sobre el mercado en el que estemos operando. Lo único que deberemos hacer será actualizarnos con los nuevos movimientos, con las nuevas noticias y los gráficos más recientes.

Recordemos los elementos que debemos estudiar a la hora de llevar a cabo este tipo de análisis son: el historial gráfico del precio del activo, el mercado del mismo, su funcionamiento y elementos, las noticias referentes al activo y cualquier otra cosa que pueda surgir referente al activo.

¿Qué diferencia al análisis fundamental del análisis técnico?

Como ya hemos visto, el análisis fundamental implica hacer un trabajo mucho más grande para poder realizarlo de manera correcta. A diferencia del análisis técnico cuyas bases están en los gráficos y se basa exclusivamente en esto.

Análisis fundamental microeconómico

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Todo inversor debe poseer el conocimiento con respecto a la realización de inversiones en el mundo de la bolsa de valores, y que para hacerlo es necesario tomar en cuenta el análisis de los mercados. Dentro de los mercados se encuentran dos corrientes de análisis principales que cualquier inversor debe conocer, ellas son: el análisis fundamental y el análisis técnico.Principalmente es necesario saber que ambas corrientes poseen un nivel muy alto de importancia a su manera, y cada trader decide guiarse por un tipo de análisis u otro, es por ello que en las próximas líneas te hablaremos de qué consiste una de estas corrientes de mercado. Hoy te hablaremos del análisis fundamental, el cual también suele denominarse con el término de análisis macroeconómico.

El análisis fundamental se considera un método de análisis bursátil, su objetivo radica directamente en determinar cuál es el valor auténtico de la acción, ello es conocido por calor fundamental, por ello su nombre. La obtención de este valor nos ayudará a saber el rendimiento que se puede esperar del activo en tiempo futuro, en ello radica su importancia.

De esta forma, podemos asumir que al calcular tal valor esencial tendremos la posibilidad de saber si el mercado es inferior o el activo el cual nos encontramos analizando se encuentra infravalorado, de este modo podremos determinar que el costo se mantendrá en tendencia al alza en un futuro. Al realizar el cálculo del valor esencial y el precio actual del activo en cuestión se nos hará posible determinar cuál será la dirección, si ésta puede considerarse positiva o negativa.

Para realizar este tipo de análisis es necesario que el inversor cuente con una serie de datos, entre ellos los datos económicos, políticos y sociales, porque entre ellos se puede realizar una valoración con respecto a los activos subyacentes y sus variaciones en el precio dentro  de los mercados internacionales

Al realizar comparaciones y sustraer las diferencias del análisis técnico, obtendremos que en este último es más necesario preocuparse por saber los precios en el momento para así reconocer cuál es la tendencia correcta y operar con mayor certeza, en ello difiere con el análisis fundamental, porque en él no solo nos interesará determinar cómo cotizan en el tiempo actual los activos que elegimos sino que también es sumamente importante saber cómo fue su comportamiento en el pasado.

Para realizar un análisis fundamental, el análisis histórico de los activos es inmensamente fundamental, de esta forma podremos tener conocimientos más amplios con respecto a los activos y así tomar las decisiones correctas para nuestras inversiones según las conclusiones del análisis realizado. Es importante destacar el hecho de que las tendencias del pasado suelen repetirse del mismo modo al pasar el tiempo, es por ello que es tan importante realizar un seguimiento de los activos financieros subyacentes y la evolución que han tenido en el mercado financiero para poder ayudarnos y disfrutar de sesiones de trading mucho más provechosas y rentables.

En resumidas cuentas, podemos concluir que la corriente fundamental se basa en todo tipo de información que se pueda recopilar sobre los mercados financieros para poder determinar el movimiento que los activos subyacentes tendrán en el futuro. Mientras más amplia y precisa sea la información obtenida por el inversor sobre la economía, mucho más acertados serán los pronósticos y por supuesto, sus resultados al momento de negociar en acciones de empresas.

Para poder mantenerte informado y al tanto de los eventos económicos que pueden influir en los precios y tendencias de los mercados financieros te recomendamos utilizar el calendario económico, el cual es una herramienta que sin duda alguna nunca puede faltarle a ningún inversor. En el calendario económico se recopilan al detalle todos los acontecimientos macroeconómicos relevantes. Asimismo, las informaciones publicadas por los bancos centrales son necesarias e importantes para los inversores fundamentalistas.

En el ámbito bursátil aquel inversor que se enfoca en la corriente fundamental se centra más que todo en la manera en la que se comportan las distintas empresas que son de su interés durante un predeterminado tiempo. incluso si opera . Es habitual que se fije en cómo se ha desenvuelto la compañía durante un trimestre para poder recopilar la información necesaria y determinante sobre la dirección que futuramente tomarán sus acciones.

Para los que comienzan su camino en el mundo del mercado forex y tienen entre sus objetivos basarse en el análisis fundamental realizado para los pronósticos, lo que se considera más recomendable es optar por un par de activos financieros. Así, se tornará más fácil, sobre todo al comienzo del camino de cualquier inversor, poder mantenerse constantemente informado sobre cualquier evento, anuncio, noticia o acontecimiento que pueda influir en el precio del activo financiero elegido en cuestión.

Es lógico saber que, mientras más domine el inversor el análisis fundamental de un activo subyacente financiero lo más conveniente para poder aumentar los resultados positivos es ampliar la cartera de inversión, añadiendo cada vez más activos. Tal como se suele decir, diversificar el capital en diferentes activos subyacentes siempre será una excelente opción, porque en el caso de tener pérdidas en una operación, tendremos la capacidad de compensarlo con las ganancias obtenidas de otra.

Es importante resaltar el hecho de que los mercados financieros de comportan siempre de forma volátil, es decir, tienen gran nivel de volatilidad, es por ello que debemos ser conscientes de que las fluctuaciones están condicionados a las noticias y eventos en el ámbito económico, político y social. Del mismo modo, dentro del mercado se encuentran diversos números de matices que pueden darle lugar a cambios que a veces puede que no los notemos, es por ello que debemos mantenernos siempre alertas.

Así podemos concluir que la información y mantenerse al tanto de ellas siempre va a significar una herramienta sumamente importante para poder obtener los mejores resultados dentro de las operaciones binarias. Además, mientras más se avance dentro de un análisis fundamental, el inversor irá adquiriendo la capacidad de detectar cuáles son los sucesos determinantes y cuáles realmente no tienen ninguna importancia. Poco a poco el trader va a adquirir muchas más facilidades para poder determinar cuáles son los eventos que son realmente vitales y trascendentales para tomar las decisiones correctas y acertadas.

Del mismo modo el inversor puede ser capaz de percibir aquellos patrones que suelen seguir en determinado momento los movimientos del mercado y poder investigar sobre estos movimientos con mayor nivel de facilidad. Una vez que esto sea dominado por el inversor, este tipo de análisis se torna más fácil y rápido y se pueden detectar aquellas noticias que pueden seriamente influir y representar un alto impacto en el mercado para los activos financieros, así como saber cuáles noticias no influirán en esos activos que son de nuestro interés para invertir.

La importancia de cada noticia sobre el mercado estará directamente relacionada de alguna forma u otra con las tendencias que pueden tomar los precios de los activos subyacentes elegidos. Solamente es necesario estar al tanto para poder convertir en estas noticias en oportunidades provechosas. Incluso, si se encuentran a tu disposición herramientas tales como el calendario económico no dudes en utilizarlas para poder mantenerte al orden con los eventos en el mercado, ya que en estos calendarios se encuentra información que puede ser altamente determinante, ya que incluye noticias, acontecimientos, eventos, que afectarán de alguna manera los precios de los activos, es por ello que te recomendamos utilizarlo porque puede ser fundamental para actuar a tiempo ante cualquier situación acaecida y apostar por las tendencias de forma correcta.

Generalmente los sucesos tienen una reacción en el mercado en un periodo de tiempo sucesivo, pero es conveniente tener el conocimiento de que hay noticias que sin duda conducen a un impacto mucho mayor y la reacción del mercado consiste en unos pocos minutos, siendo casi inmediata. También conviene no perder de vista estas noticias para poder darnos cuenta de cualquier buena oportunidad y obtener los beneficios con operaciones de última hora.

Podemos concluir que el hecho de mantenernos informados sobre todo lo que sucede con relación a los mercados financieros y aquello que afecta a los activos con los que deseamos involucrarnos, es necesario poder tener diversas herramientas que funcionen como una ayuda extra para alcanzar los objetivos deseados a través de la obtención del valor verdadero y los factores que pueden influir y afectar ese valor.

De este modo, estamos seguros de que ya los sabes, para poder gozar de un análisis fundamental que genere buenos resultados deberías por lo menos tomar en cuenta los consejos que te hemos dado en este artículo, mantenerte al tanto de los estados financieros periódicos con el cálculo de radios, tener en claro las previsiones que se deben mantener según sucesos que puedan acaecer en el entorno económico, las técnicas de valuación de empresas, la información económica incluyendo los datos históricos, y tener cualquier tipo de información adicional que pueda ser determinante para el cambio del valor de un activo.

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Que es y cómo utilizar el análisis fundamental

Muy a menudo se recurre a la expresión de análisis del mercado. Sin embargo, debemos de saber que se trata de una forma de hablar, ya que en cuanto a los análisis se refiere, nos encontramos ante dos tipos diferentes, el análisis técnico y el fundamental.

Las diferencias entre ambos son notorias. Cuando nos referimos a un análisis técnico, estamos hablando de un tipo de análisis en donde la presencia de gráficos será lo más habitual y el uso de estos será principalmente para tratar de predecir la tendencia de los precios. Por el contrario el análisis fundamental tratará y buscará saber el valor real del activo en el tiempo. Para poder llevar bien este análisis a cabo, será importante mantenerse informado acerca de toda la coyuntura económica para ver cómo y de que manera pueden afectar los cambios al precio en cuestión.

Está claro que un buen análisis es necesario para poder empezar a invertir en un mercado y para ello debemos llevar siempre de la mano la calculadora position sizing. No es para nada recomendable empezar a invertir a ciegas, ya que con un buen conocimiento del comportamiento del mismo y conociendo la evolución que ha tenido con el paso del tiempo, será más probable que obtengamos beneficios el día de mañana. El uso de ambos análisis es compatible, por lo que se pueden a llegar a usar los dos a la vez y la elección entre uno u otro, radica en las preferencias del inversor, dependiendo con cual se siente más cómodo consultándolo. Nosotros vamos a ver un poco más detenidamente el análisis fundamental, vendo como funciona y que factores influyen en el mismo y que es lo que tenemos que tener en cuenta a la hora de realizar uno.

Conociendo el análisis fundamental

Entendemos como análisis fundamental, aquel análisis que nos permite obtener información acerca de los valores externos que afectan al mercado para poder ver que influencia tienen dentro del precio de las cotizaciones. Como hemos resaltado antes, para este tipo de análisis es importante estar pendiente y actualizado de todas las noticias políticas o económicas de gran importancia que puedan darse debido a que cualquier clima político o cambio económico, afectará al precio de los activos y es importante saber si se pueden llegar a dar, cuando pueden ser y sobre todo, tener conocimiento de cómo va a afectar para poder reaccionar lo antes posible y anticiparnos a los futuros movimientos realizando las técnicas de money management, cambiando si hace falta, una operación por otra diferente.

Los datos que utilizaremos para llevar a cabo este análisis serán tanto económicos, como políticos o sociales ya que será los que tengan incidencia directa sobre las variaciones de precio. Por ejemplo, si sabemos que una huelga ha afectado negativamente a la evolución del precio del petróleo durante una época pasada, sería bastante acertado el pensar que ante una situación igual en el futuro, la reacción del mercado ante ese tipo de circunstancia sería la misma. Muchas veces no resulta tan fácil verlo, como en este ejemplo, pero mediante el análisis de los diferentes datos, es posible obtener datos que de otra manera no veríamos, diferentes comportamientos del mercado a lo largo del tiempo ante diferentes situaciones específicas, lo cual como hemos dicho antes, resulta bastante interesante de cara al futuro, en aras de que el comportamiento vuelva a ser el mismo ante la misma condición.

En este sentido nos tenemos que centrar en el activo con el que queremos negociar. En el comercio con utilidades un conocimiento mayor del mercado puede suponer la diferencia entre perder dinero o en conseguir unos buenos rendimientos. Si queremos hacer una predicción acertada de cómo será el precio del activo de cara al futuro, el ver la repercusión que tienen en su precio debido a ciertas noticias, nos puede dar una idea de lo que realmente va a pasar con él y estaremos a tiempo de poder adaptarnos a esta nueva situación, cosa que sería imposible de no haber tenido esta información.

Si buscamos una herramienta con la que poder estar al día de todos los cambios acontecidos en el mercado, lo mejor será utilizar el calendario económico ya que en este podremos ver todas las fechas que incluyen un acontecimiento económico importante, con el que nuestro activo podría sufrir una variación en cuanto a su tendencia y de esta manera, mediante este análisis, podríamos anticiparnos a estos cambios.

Qué factores tenemos que tener en cuenta

Hay factores que afectan tanto a la oferta como a la demanda y pueden afectar de manera distinta tanto a una como a otra. Vamos a ver los que tenemos que tener en cuenta a la hora de realizar este análisis fundamental.

En primer lugar tenemos que tener en cuenta el estado económico de país. Si ese país se está viendo afectado de alguna manera por una crisis, una guerra o cualquier otro tipo de situación política, financiera o social, que pueda afectar de manera directa a sus empresas, a su economía. Un país con una salud económica débil, es menos inestable que un país fuerte, por lo que tendremos que tenerlo en cuenta sobre todo si operamos con divisas.

En segundo lugar conocer el mercado. Hay que ver de que manera se están viendo afectados los activos del mercado y ver de que manera pueden reaccionar ante diferentes cambios. En este sentido por ejemplo es importante saber en que momento del año estamos operando, si puede ser mejor o peor para dicho mercado entre otras cosas.

Por último tener en cuenta los indicadores económicos como por ejemplo la inflación, ya que estos son fiel reflejo del estado de la economía en un país y en este sentido pueden tener una repercusión directa en los diferentes tipos de activos.

Es por ello que el análisis fundamental debe de centrarse en analizar todo este tipo de factores. Si conocemos todo lo que está relacionado con dichos factores, podremos anticiparnos y prever si los activos van a subir o bajar de precio. El conocimiento de los mismos es estrictamente necesario y supondrá una ventaja respecto a aquellos inversores que realmente los desconozcan. Al estar operando en este mercado financiero, la diferencia entre poder saber cómo va a ser la tendencia de un activo llegado su vencimiento, es una clara diferencia entre ganar o perder dinero. En este sentido y una vez más, la información es poder.

Conceptos Basicos de Analisis Fundamental

En el artículo que vamos a presentarles a continuación queremos por medio de él dar a conocer algunos conceptos básicos sobre el análisis fundamental, lo cual nos será de mucha ayuda si somos del tipo de personas que nos gusta tener una visión general del estado en el cual se encuentra una economía o la solide en la que se encuentra un activo financiero.

Los conocimientos que se basan en los indicadores macro económicos es otra de las muchas cosas, con las cuales un trader siempre debe tener de su lado, por lo tanto nunca sobra entender algunos conceptos básicos que se relacionan con el 01.

Debe quedar que este post no tiene el objetivo de ser un tratado extenso que hable solamente de los factores del análisis fundamental y de cómo tratar de entender el entorno con algunas complejas fórmulas estadísticas, debe quedar claro que este no es el objetivo.

El propósito de este artículo es dar a conocer y divulgar los factores fundamentales que influyen con respecto al valor o la cotización de cualquier activo o derivado financiero como son las acciones, los futuros entre otros.

¿Qué afecta al valor de las cosas? Siguiendo el rastro del precio

Es posible afirmar con toda la seguridad del caso que el valor de cualquier activo posee un valor intrínseco per se de las cosas generalmente se toma como su valor real aún cuando en muchos casos, éste no se corresponde con  el valor que marca el mercado.

En teoría el precio del mercado tiene una tenencia que lo impulsa al valor real, otra de las cuestiones es cuando el precio se adelanta a la noticia, o cuando esta ya está llegando y la cotización no suele tener movimiento, entonces se suele decir que este tipo de noticia se encontraba desconectada.

De forma general el análisis fundamental es algo que requiere de cierta formación de base, sin embargo no está de más saber y aprender algunos buenos conceptos básicos.

El análisis fundamental por lo tanto es bastante práctico pues con él lo que se intenta es develar el valor real de un determinado activo y si este es mayor o menor con relación al valor actual del mercado por el cual se encuentra cotizando y por lo tanto prever hacia donde se desplazará el precio, y estimar de esta forma si una acción de bolsa por ejemplo se encuentra muy cara o muy barata.

Los acontecimientos que suelen pasar como los geopolíticos, los económicos, los sociales y los que afectan  a nivel mundial, se encuentran  relacionadas de una forma muy íntima con el precio y la cotización de determinados activos.

Por ejemplo en los eventos en los cuales se anuncia el tipo de cambio entre dos divisas los resultados de ciertas empresas o las reservas de las materias primas, pueden causar que la cotización oscile aumentando la volatilidad.

El estudio de estos tipos de eventos, los cuales están relacionados con la marcha de la economía con la forma en la que ésta afecta un determinado activo financiero se le conoce de forma popular dentro del mundo de las inversiones análisis fundamental o análisis financiero fundamental.

El análisis fundamental es considerado muchos traders e inversores de retail como el tipo de análisis económico que es más difícil. A los ojos de una persona que se considera a sí misma profana dentro del mundo de la economía.

Esta dificultad proviene principalmente de que un mismo acontecimiento puede afectar de forma diferente según sea el activo que hemos considerado, pero depende también del contexto socio económico en  el cual esta se desarrolle.

Eventos que afectan de una forma u otra el análisis fundamental

Enmarcados dentro del análisis fundamental podemos encontrar numerosos efectos y acontecimientos de tipo socioeconómico generalmente divididos en dos grandes grupos, los planificados y los no planificados, lo que más se destaca de ambos grupos es:

  • Una crisis que sea a nivel institucional dentro de un gobierno, las propias tensiones políticas dentro de un país como un tipo de consulta de tipo soberanista o un resultado inesperado en las elecciones pueden hacer que un activo se vea afectado con relación a su cotización.
  • Los conflictos de tipo internacional entre varios países como por ejemplo las guerras o las disputas de tipo territorial, las tensiones que se presentan por las reservas de las materias primas, acuerdos comerciales entre otros.
  • Periodos en los cuales se presentan unos cambios políticos fuertes como situaciones de dimisión de ministros o los periodos pre electorales.
  • La publicación de los indicadores macroeconómicos de un país o de una zona económica.
  • La publicación de balances económicos de una empresa importante, los resultados inesperados de dichas empresas entre otros.
  • Las declaraciones públicas de dirigentes políticos en los medios.
  • Decisiones y declaraciones de los bancos centrales por ejemplo las noticias del BCE o del FMI pueden afectar bastante a la volatilidad de cualquier vehículo financiero.
  • Los desastres naturales de cualquier índole que afecte a la infraestructura o cause daños en un país.

Los calendarios económicos y las noticias fundamentales

Los eventos que son planificados como la publicación de indicadores macro económicos y las declaraciones planificadas del jefe de estado se pueden seguir de una forma más sencilla, ya que estas son publicadas en los calendarios económicos con suficiente antelación. Algunos de estos eventos planificados como es el caso de la mayoría de los indicadores económicos que son publicados de forma periódica.

Para poner un ejemplo, si tomamos el  informe total de trabajadores asalariados agrícolas en uno de los indicadores económicos que más impacto tienen en mercado de divisas es publicado de una forma periódica cada primer viernes de cada mes en las horas de la tarde.

La planificación en el mercado de estos eventos permite que podamos prever sus efectos ya que suelen actuar en la misma dirección ante resultados que son similares, para esto podemos mencionar por ejemplo los cambios en las tasas de desempleo entre otros tendrán un gran impacto.

I  INTRODUCCIÓN AL BALANCE

II ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN

– UTILIDAD
– HERRAMIENTAS A UTILIZAR
– CHEQUEO DEL BALANCE
– CUADRO DE FINANCIAMIENTO
– RATIOS: CONCEPTO Y USO
– ANÁLISIS CON RATIOS
– RATIOS DE LIQUIDEZ
– TESORERÍA
– DISPONIBILIDAD
– ENDEUDAMIENTO

III ANALISIS DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

– UTILIDAD
– HERRAMIENTAS A UTILIZAR
– CHEQUEO DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
– ANÁLISIS CON RATIOS:

  1. a) LOS RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
    b) LOS RATIOS DE ROTACIONES
    c) EL ACTIVO FIJO Y CIRCULANTE
    d) LA ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
    e) LOS RATIOS DE PLAZO DE COBRO – PAGO
    f)  LOS RATIOS DE  EXPANSIÓN DE LAS VENTAS
    g) EL RATIO DE CUOTA DE MERCADO
    h) EL RATIO DE PARTICIPACIÓN DE CADA PRODUCTO EN EL TOTAL DE LAS VENTAS.

IV ANALISIS DE LA RENTABILIDAD

– EL RENDIMIENTO:
– LA RENTABILIDAD FINANCIERA:
– EL APALANCAMIENTO FINANCIERO
– LA AUTOFINANCIACIÓN:
– EL CONCEPTO
– LA CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACIÓN
– LOS RATIOS:

  1. a) DE AUTOFINANCIACIÓN GENERADA
    b) SOBRE VENTAS
    c) SOBRE EL ACTIVO
    d) DE POLÍTICA DE AUTOFINANCIACIÓN
    e) DE POLÍTICA DE DIVIDENDOS

V LA ACCIÓN: VALOR Y RATIOS:

– EL VALOR DE UNA ACCIÓN:
– EL VALORES CONTABLES DE UNA ACCIÓN
– EL VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA
– EL VALOR REAL DE UNA ACCIÓN
– EL VALOR REAL DEL ACTIVO
– EL VALOR DE MERCADO DE UNA ACCIÓN
– EL VALOR FUTURO DE UNA ACCIÓN

– RATIOS:

  1. a) BENEFICIO POR ACCIÓN
    b) DIVIDENDO POR ACCIÓN
    c) BRUTO
    d) NETO

– LA RENTABILIDAD POR DIVIDENDO:

  1. a) SOBRE VALOR CONTABLE
    b) SOBRE VALOR DE MERCADO
    c) SOBRE VALOR NOMINAL
    d) CASH FLOW POR ACCIÓN
    e) PAY OUT (RATIO DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDO

-LA COTIZACIÓN. RATIOS:

  1. a) PER
    b) MULTIPLICADOR DEL CASH FLOW
    c) DEL VALOR CONTABLE DE LA ACCIÓN
    d) DEL VALOR REAL DE LA ACCIÓN

-CONCLUSIÓN.

VI EPÍLOGO: OTRAS ALTERNATIVAS  AL ANÁLISIS FUNDAMENTAL

I INTRODUCCIÓN AL BALANCE

No hay que tenerle miedo a las palabras, basta con encontrar los balances de una empresa y dentro de éstos, las cantidades que intervienen en el cálculo de ratios para poder utilizarlos.

A continuación les voy a explicar qué es y de qué se componen, los balances que nos interesan para entender mejor el resto de las cuestiones. Dónde encontrar los balances o aprender contabilidad, no es el objeto de este trabajo, sino que voy a intentar ofrecer una herramienta útil para el inversor y por supuesto mi respeto al análisis técnico o cualquier otro método de rentabilizar las inversiones en el mercado financiero. Hacia el final de este trabajo encontrarán algunas curiosidades al respecto.

El balance de situación se distribuye en dos columnas: una primera columna que es la del Activo y la segunda que es la del Pasivo. Imaginemos una empresa que se está por constituir. Sus promotores estiman que con 10.000.000 puede ya formarla. Los dueños de la empresa ponen 7 y los tres restantes los pone el banco con un préstamo a pagar en 7 años. Ya tenemos el Pasivo que se compone del Capital Social (o capitales propios) 7.000.000 y Acreedores a largo plazo (deudas a largo plazo, o exigibles a largo plazo): 3.000.000. Total del pasivo: 10.000.000.

Lo que hagamos con este dinero será el activo: pongamos 7.000.000 para adquirir los terrenos, edificios y maquinaria necesarios para poder llevar a cabo las actividades de nuestro negocio. Esto sería el activo fijo o inmovilizado. Los tres millones restantes formarán la cuenta  llamada tesorería (disponible) y distribuiremos dos en entidades financieras (banco o caja de ahorros) y nos quedamos con un millón en la caja de caudales de la empresa: caja social. Esto sería el activo circulante, que si lo sumamos al fijo, nos da un total activo de 10.000.000.

A partir de este momento, comienza la actividad de la empresa. Compramos y vendemos mercancía y al terminar el año, nos encontramos con dos nuevas cuentas en el pasivo: 1º la de proveedores o exigible a corto plazo (acreedores a corto plazo). Esta cuenta se trata de mercancías que hemos ido comprado y aun tenemos pendientes para pagar, y la 2º, que es la de pérdidas o beneficios.

Respecto del activo, ahora tenemos dos nuevas cuentas: la de clientes o realizable (deudores en la que se refleja la cantidad por mercancías vendidas y aun pendientes de cobro, al igual que a nosotros nos permiten unos días para pagar lo que compramos (por ejemplo con una letra a 3 meses), nosotros hacemos lo mismo a los que les vendemos. Completamos el Activo con las existencias, que son productos que compramos y aun no hemos podido vender.

El Activo y el Pasivo siempre tendrán el mismo saldo. Diariamente hemos hecho las anotaciones contables que reflejan la actividad económica de la empresa en el libro diario. Su asiento de apertura o primer apunte coincidirá con el balance de situación de inicio de la actividad y el último asiento o de cierre, será igual al del balance final de situación. Mientras tanto, cada empresa con la que hemos tenido operaciones tiene una cuenta propia en un nuevo libro que llamamos «mayor», que si a fin de año, no le debemos ni nos debe, su cuenta estará cerrada en cero. Si por el contrario, nos queda algo por cobrar o tenemos algún pago pendiente, la cuenta quedará abierta con saldo deudor o acreedor y se añadirá, como vimos anteriormente, al balance. Estas cuentas se corresponden con otras de ingresos o gastos que no se refieren a la empresa con la que se opera sino que hacen referencia al producto.

Cada tipo de compra o de venta tiene su propia cuenta y por ella, veremos por ejemplo, cuánto hemos gastado a lo largo del ejercicio en electricidad, teléfono, gasolina, etc. y cuánto hemos ingresado por uno u otro producto. Éstas cuentas, no se saldan cuando se pagan o se cobran como las anteriores sino que conforman el balance de pérdidas y ganancias que también consta de dos columnas: el debe y el haber, es decir los gastos y los ingresos respectivamente.

Como en el balance de situación, en este también debe coincidir el total de las dos columnas, pero es raro que la suma de los ingresos coincida con la de gastos. Si la cosa ha ido bien, hemos vendido una cantidad superior a la gastada, entonces tenemos beneficios que serán justo la diferencia entre una columna y la otra. Lo mismo ocurre con las pérdidas: es la cantidad si es que se gastó más de lo que ingresó. Podemos tener ingresos por las ventas, las subvenciones o los intereses a nuestro favor de cuentas en entidades financieras. Los gastos también pueden serlo por compras, o por intereses o gastos financieros (también puede haber mermas, gastos o ingresos extraordinarios, pero no entraremos en ello).

Otros gastos incluyen a los impuestos, que como los gastos financieros tienen importancia a la hora de calcular el beneficio bruto (ingresos menos gastos), beneficios antes de impuestos (no restaríamos a los ingresos, los gastos del impuesto de (beneficios) sociedades, que es como la declaración de renta de la empresa. También podemos hablar de beneficios antes de gastos financieros, con lo que nos centraríamos ya en el beneficio neto de la entidad, es decir solo nos centraríamos en entradas y salidas por la actividad que desarrollamos al margen de impuestos o préstamos que se entrometen.

Los edificios o las máquinas de la empresa sufren un desgaste por el uso: podemos pensar que la máquina habrá que sustituirla a los 10 años y el edificio nos durará treinta. Esto  implica que anualmente la máquina perdera un 10% de su valor y el edificio un 3%. Estos gastos son las amortizaciones que se van acumulando año a año y que le restan valor al activo inmovilizado.

II ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN:

UTILIDAD: se realiza con el fin de poder obtener un diagnóstico del balance sobre si la empresa ofrece suficientes garantías y rentabilidad al posible inversor. Nos permitirá evaluar la situación de liquidez, endeudamiento, independencia financiera, garantías patrimoniales frente a terceros, capitalización, eficiencia en la gestión de sus activos y equilibrio financiero.

HERRAMIENTAS A UTILIZAR: para sacar las utilidades, utilizaremos dos o más balances de situación consecutivos de fin de ejercicio o trimestrales para analizarlos independientemente o compararlos entre sí.

CHEQUEO AL BALANCE: El balance de situación esta dividido en dos columnas: la del activo y la del pasivo. En un primer paso comprobaremos:

  1. a) Que el activo circulante sea mayor que el exigible en en corto plazo. El activo circulante es el total activo menos los inmovilizados. El exigible a corto plazo lo encontramos en el pasivo compuesto por la cuenta de proveedores. De no cumplirse este primer requisito, la empresa tiene problemas de liquidez, puede no atender sus gastos y marchar a la suspensión de pagos.
  2. b) Los capitales propios (que encabezan la columna del pasivo) han de ascender al 30 o al 50% del total del pasivo. Si está por debajo, implicaría una descapitalización y endeudamiento excesivo.

CUADRO DE FINANCIAMIENTO: También conocido como «Estado de origen y aplicación de fondos» o «estado de fuentes y empleos». Se precisan dos balances consecutivos de la empresa. Abriremos dos columnas, a la columna de la izquierda la llamaremos «aplicación» y en ella anotaremos uno a uno los aumentos de activo del último año con respecto al año anterior. Lo mismo haremos con las disminuciones de pasivo y terminamos la columna al anotar las pérdidas del ejercicio, en caso que las hubiéramos tenido. En la columna de la derecha que llamaremos «origen», anotaremos los aumentos de pasivo y las reducciones de activo, para finalizar anotando las amortizaciones y los beneficios, solo en el año que los haya tenido.

En este cuadro, podemos ver de dónde ha salido el dinero (origen) y que se ha hecho con él (aplicación), en qué se ha invertido y cómo se ha financiado: por ejemplo, es negativo invertir en activos fijos (esta cuenta habría aumentado), financiándola con deudas a corto plazo (esta cuenta también habría aumentado), cuando lo adecuado es utilizar capitales propios o deudas a largo plazo (que en nuestro ejemplo habrían aumentado menos que el exigible a corto plazo). La empresa invierte en: activos fijos, circulante, devolución de deudas y pérdidas. Esto lo financia con capital propio, deudas, beneficios, amortizaciones y ventas de activos.

RATIOS: CONCEPTO Y USO: Son el resultado de dividir dos apartados del balance relacionados entre sí. Su utilidad se obtiene comparándolos con otros anteriores de la misma empresa, con otros de empresas de su sector o con otros generales.
Vamos a aclarar algunas cosas con este ejemplo: Ratios de la rentabilidad  de los capitales propios: se obtiene dividiendo el beneficio neto entre los capitales propios. El resultado podemos compararlo con el del año anterior (veremos si sube o baja el partido que la empresa saca a sus capitales propios), o cómo anda en relación a otras empresas con las que comparte el sector.

ANÁLISIS CON RATIOS:

LIQUIDEZ: Indican la posibilidad que tiene la empresa de hacer frente a sus pagos:

RATIO DE LIQUIDEZ: es el activo circulante que se divide entre el exigible a corto plazo. Su valor ha de ser superior a 1. Si es inferior, suele indicar una amenaza de suspensión de pagos, si es muy superior puede significar activos circulantes ociosos, lo que conlleva una pérdida de rentabilidad.

RATIO DE TESORERÍA: Se calcula con la suma entre el realizable y el disponible, dividida entre el exigible a corto plazo. Se analiza como el de liquidez, pero si en el de tesoreria se obtiene un valor bajo, y en el de liquidez un valor normal (por encima de 1), hay un exceso de existencias y por ende una faltade  realizable y disponible: esto significa una amenaza suspensión de pagos.

RATIO DE DISPONIBILIDAD: Se calcula dividiendo el disponible entre el exigible a corto plazo. Puede compararse con el de otros periodos, no tiene un resultado ideal por encima o debajo de 1 como los anteriores, pero su incremento o disminución implica una amenaza a los pagos o activos ociosos, respectivamente.

ENDEUDAMIENTO: Analiza la cantidad de la deuda y su calidad y la capacidad de la empresa para soportar su carga. (Se completará con otro ratio en el análisis de la cuenta de pérdidas y ganancias)

RATIO DE ENDEUDAMIENTO: se calcula dividiendo el total de deudas entre el total pasivo. Su valor ideal se situa entre el 0.5 y 0.7. Si es superior, la empresa tiene excesivas deudas y está perdiendo su autonomía financiera. Si es inferior la empresa puede tener un exceso de capitales propios.

III ANALISIS DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

UTILIDAD: Sirve para diagnosticar la evolución de la cifra de ventas, del margen bruto y de los gastos de estructura y financiación.

HERRAMIENTAS: Para el cálculo de los ratios sobre rotaciones, utilizaremos combinadas cuentas del balance de situación y de la cuenta de pérdidas y ganancias. Para el resto, utilizaremos datos esta última.

CHEQUEO A LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS: La cuenta de pérdidas y ganancias se divide en dos columnas llamadas «debe» y «haber» respectivamente. En ellas se reflejan las entradas (por ventas, por ejemplo) y las salidas (por compras). Un primer paso consistirá en sacar el porcentaje que representa cada cuenta del total de su columna y compararlo con periodos anteriores: podremos ver si las ventas han disminuido, encontrarnos con la paradoja de que tal vez los beneficios se incrementan a pesar de una alarmante bajada de las ventas, simplemente por que se han reducido los costes (por ejemplo los intereses de préstamos al bajar los tipos de interés), ver si esto ocurre en otras empresas del sector y deducir si esto acarreará pérdida de competitividad y de mercado etc.

ANÁLISIS CON RATIOS:

ENDEUDAMIENTO: Sirve para analizar si la empresa puede soportar el endeudamiento que tiene. Se puede calcular dividiendo los gastos financieros entre las ventas. Si el resultado supera el 0.05, los gastos financieros son excesivos. Entre 0.04 y 0.05: precaución. Si el resultado es menor, indica que los gastos financieros no son excesivos en relación a la cifra de ventas. Un ejemplo de gastos financieros son los intereses de préstamos.

ROTACIÓN DE ACTIVOS: Permite estudiar el rendimiento que se obtiene de los activos, que aunque están en el balance de situación, se calculan utilizando las ventas que pertenecen a la cuenta de pérdidas y ganancias. Cuanto más elevado sea el resultado, mejor es.

RATIO DE ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO: se obtiene dividiendo las ventas por el activo fijo. A mayor resultado, se generan más ventas con el activo fijo.

RATIO DE ROTACIÓN DEL ACTIVO CIRCULANTE: Se calcula dividiendo las ventas entre el activo circulante.

RATIO DE ROTACIÓN DE EXISTENCIAS: Se calcula dividiendo las ventas entre las existencias. Si las ventas se toman a precio de coste, mejor, ya que las existencias estarán tomadas a ese precio.

Conclusión: analizaremos durante años estos ratios y será conveniente que aumenten, ya que, de esta forma, cada vez hará menos falta invertir en el activo y más eficiente será la empresa.

RATIOS DE PLAZOS: Sirven para comprobar la evolución de la política de cobro y pago a clientes y proveedores respectivamente.

RATIO DE PLAZO DE COBRO: Indica el número medio de días que se tarda en cobrar a los clientes: se calcula multiplicando por 365 el resultado de la siguiente división: la suma de clientes, más efectos a cobrar, más efectos descontados pendientes de vencer, dividido entre las ventas. Cuanto menor sea, antes se cobra a los clientes.

RATIO DE PLAZO DE PAGO: Se calcula miltiplicando por 365 el resultado de dividir proveedores entre compras. Cuanto mayor sea, más se tarda en pagar. El retraso en el pago puede ser por acuerdo previo con los proveedores.

RATIO DE EXPANSIÓN DE LAS VENTAS Se calcula dividiendo las ventas de un año entre las del año anterior. Cuanto mayor sea, será mejor. Conviene tener en cuenta la inflación del año, si se trata de un sector muy sensible a la inflación. Ejemplo: si la inflación es del 5%, para que las ventas crezcan el resultado habrá de ser superior al 1,05%.

RATIO DE LA CUOTA DE MERCADO: se calcula dividiendo la cifra de ventas de la empresa entre la cifra de ventas del sector al que la empresa pertenece. Este dato no pertenece a ningún balance de la empresa estudiada y se obtiene sumando todas las cifras de ventas de las empresas del sector, en el mismo periodo.

RATIO DE PARTICIPACIÓN DE CADA PRODUCTO EN EL TOTAL DE LAS VENTAS: Se calcula para cada producto de la empresa dividiendo las ventas del producto «x» entre las ventas totales de la empresa.

IV ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD:

RENDIMIENTO: Es el beneficio obtenido antes de pagar intereses e impuestos, dividido entre el total activo. Cuanto más elevado sea, será mejor ya que se obtiene más productividad del activo.

RENTABILIDAD FINANCIERA: Se calcula dividiendo el beneficio neto entre los capitales propios. Mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. El resultado como mínimo, ha de ser positivo y cuanto mayor sea, mayor será la rentabilidad. También se puede calcular a partir de la descomposición en tres ratios del siguiente modo: la rentabilidad será igual a dividir beneficio neto entre ventas, esto nos da el margen; dividir las ventas entre el total activo que nos dará la rotación y dividir el total activo entre los capitales propios que nos dará el apalancamiento. Obtendremos finalmente la rentabilidad multiplicando margen por rotación por apalancamiento. Según esto la empresa aumentará su rentabilidad:

Aumentando el margen: elevando precios, reduciendo gastos o ambas cosas.
Aumentando la rotación: vendiendo más, reduciendo el activo o ambas cosas.
Aumentando el apalancamiento: aumentando la deuda para que el cociente entre el activo y los capitales propios, sea mayor. Esto parece un contrasentido pero tan malo es tener un exceso de deuda como una descompensación de esta con los capitales propios.

EL APALANCAMIENTO FINANCIERO: Si el apalancamiento se obtiene dividiendo el activo entre los capitales propios, el apalancamiento financiero se calcula dividiendo el beneficio antes de los impuestos entre el beneficio antes de intereses e impuestos y multiplicando el resultado por el apalancamiento.
Relaciona la deuda con los gastos financieros que ocasiona. Para que su proporción sea favorable, el resultado debe ser superior a 1. Es positivo, cuando el uso de la deuda, permite aumentar la rentabilidad de la empresa. Al aumentar la deuda, disminuye la proporción de capitales propios y por tanto el ratio de rentabilidad financiera que estudiábamos al principio, crecerá si los capitales propios disminuyen más que el beneficio neto al que dividen.

Para ser un poco más claro, al comienzo decíamos que rentabilidad era igual a beneficio neto dividido entre capitales propios; si al aumentar los capitales ajenos, los gastos financieros que generan no impiden que el beneficio neto crezca, y mientras, los capitales propios no hayan disminuido o lo hayan hecho en menor medida que el beneficio neto, el resultado de la división será mayor y por tanto el ratio de rentabilidad se habrá incrementado. Cuando el ratio del apalancamiento financiero es mayor que 1, la deuda aumenta la rentabilidad y es por tanto conveniente, cuando es 1, no alterar la rentabilidad y cuando es menor que 1, disminuye la rentabilidad.

CONCLUSIÓN: El apalancamiento depende del beneficio antes de intereses e impuestos y del coste y volumen de la deuda, por eso el uso de la deuda no es siempre positivo.

AUTOFINANCIACIÓN:

CONCEPTO: Son los recursos invertidos en la empresa que fueron generados por ella misma.

CAPACIDAD DE AUTOFINANCIACIÓN: También llamada flujo de caja (cash flow) hace referencia a la suma del beneficio neto más las amortizaciones.

RATIO DE AUTOFINANCIACIÓN GENERADA SOBRE VENTAS: Es el flujo de caja (beneficio neto + amortizaciones), dividido entre las ventas. Cuanto mayor sea, más fondos estará generando la empresa con las ventas.

RATIO DE AUTOFINANCIACIÓN GENERADA SOBRE EL ACTIVO: es el resultado de dividir el flujo de caja entre el total activo. Cuanto mayor sea, será mejor.

RATIO DE POLÍTICA DE AUTOFINANCIACIÓN: Se calcula dividiendo los dividendos, entre el flujo de caja. A mayor ratio, menor autofinanciación.

RATIO DE POLÍTICA DE DIVIDENDOS: se calcula dividiendo los dividendos entre el beneficio neto. A mayor ratio, menor será la autofinanciación.

V LA ACCIÓN: VALOR Y RATIOS

VALOR DE UNA ACCIÓN: Sirve para poder estimar el precio que puede pagarse o al que puede venderse una acción. Se puede calcular de distintas formas.

VALORES CONTABLES DE UNA ACCIÓN:
– Capitales propios dividido entre el número de acciones
– Activo total menos deudas, dividido entre el número de acciones

VALOR CONTABLE DE UNA EMPRESA:
-Capitales propios
-Activo menos deudas

VALOR REAL DE UNA ACCIÓN:
El valor contable, suele ser ficticio por estar basado en precios de compra. El valor real se ha de calcular restándole al valor real del activo, las deudas y dividiendo el resultado entre el número de acciones. El valor real del activo (llamado valor intrínseco) consiste en lo que el mercado estaría dispuesto a pagar por él. Si está compuesto por activos que aumentan su valor con el tiempo (terrenos), el valor real puede superar al valor contable. El valor de mercado de una acción, es el que refleja su cotización en bolsa. El valor futuro de una acción, se calcula obteniendo el valor de todos los beneficios que se esperan de la acción en el futuro.

RATIOS:

BENEFICIO POR ACCIÓN: si se quieren evaluar los rendimientos que se obtienen de una acción, hay que dividir el beneficio neto entre el número de acciones.

DIVIDENDO POR ACCIÓN: Es el dividendo total repartido dividido entre el número de acciones. Bruto: si incluye los impuestos que retiene la empresa. Neto si ya se han deducido.

RENTABILIDAD POR DIVIDENDO:

SOBRE VALOR CONTABLE: Es el dividendo por acción, dividido entre el valor contable de la acción.
SOBRE EL VALOR DE MERCADO: Es el dividendo por acción, dividido entre el valor de mercado por acción.
SOBRE EL VALOR NOMINAL: Es el dividendo por acción, dividido entre el valor nominal de la acción.
CASH FLOW POR ACCIÓN: Es un reflejo de los fondos que genera una empresa por acción. Es la suma del beneficio neto más las amortizaciones, dividido entre el número de acciones. Cuanto más elevado sea su valor, mejores serán los rendimientos y expectativas que ofrece una acción.

PAY OUT (RATIO DE POLÍTICA DE DIVIDENDO): Es el dividendo por acción dividido entre el beneficio por acción. Se trata de un indicador de la política de autofinanciación y de reparto de dividendo que tiene la empresa. Lo ideal es que el accionista perciba un importante dividendo mientras la empresa siga autofinanciándose de manera conveniente.

LA COTIZACIÓN, RATIOS:

PER: (viene del inglés que significa Price Earnings Ratio). Se calcula dividiendo la cotización de la acción entre el beneficio por acción. Si es muy elevado, indica que posiblemente la acción esté sobrevalorada, el mercado está pagando demasiado por cada peseta de beneficio que obtiene la empresa. El valor 7 suele considerarse ideal, ni alto ni bajo.

MULTIPLICADOR DE CASH FLOW: esto se puede calcular dividiendo la cotización de la acción entre el cash flow por acción. Es parecido al PER, y cuanto más bajo sea, más barata será la acción.

DEL VALOR CONTABLE DE LA ACCIÓN: Lo obtendremos dividiendo la cotización entre el valor contable de la acción. Si es superior a 1, paga más de su valor contable

DEL VALOR REAL DE LA ACCIÓN: Se calcula dividiendo la cotización de la acción entre el valor real de la acción.

CONCLUSIÓN: Una acción estará barata cuando el PER sea de 7 o menos, o más bajo que la media de las demas acciones del mismo sector y la cotización no sea muy superior a su valor contable. Si además crece el beneficio por acción, el cash flow por acción, el dividendo por acción y su valor contable, estamos sin duda ante una acción interesante.

VI EPÍLOGO: Otras alternativas al análisis financiero:

-Teoría del indicador de la falda: Cuando la minifalda se pone de moda, vivimos un ciclo alcista; lo contrario ocurre cuando se llevan las faldas largas. Fundamento: La falda corta está asociada con el optimismo. Antiguamente, en épocas de carestía, se llegaba a matar a las mujeres para que no procrearan y en los periodos de abundancia, se resaltaban sus encantos para que aumentase la prole. La teoría del indicador de la falda es una especie de reminiscencia inconsciente de estas prácticas.

-Teoría del perfil del inversor: Cuando no sabemos qué proporción de nuestros ahorros dedicar a la bolsa, solo tenemos que restar nuestra edad a 100: Un inversor de 30 años destinaría el 70%: 100-30=70. Fundamento: Es más propio asumir el riesgo cuando recién comenzamos el proceso de generar nuestros ahorros.

-Teoría de la opinión contraria (según sus siglas en inglés: ODD-LOT Theory): Partiendo de que el pequeño inversor siempre se equivoca, se trata de observar qué operaciones hacemos los pequeños inversores, para hacer justamente lo contrario. Se consigue obteniendo los datos de compras o ventas de pequeños lotes de 100 títulos o menos. Yo a partir de ahora pienso acertar apostar para fastidiar a los que sigan esta teoría.